国际投行研报· 摩根大通·· 12 天前
摩根大通：Ciena FY29收入约140亿美元，供应保障构成增长底线，新增产能与光互连提供上行
摩根大通：Ciena（CIEN.US）FY29 Framework Points to a Supply~Driven Floor With Upside Levers
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机构
摩根大通
评级
摩根大通：跑赢大市；维持增持评级
目标价
605美元，2027年12月
空间
+78.0%，相对340.50美元参考股价
Ciena FY29收入约140亿美元，供应保障构成增长底线，新增产能与光互连提供上行
核心逻辑
摩根大通认为，FY26–29约30%的收入CAGR和FY29约140亿美元收入反映可保障供应的增长底线，需求仍强，供应商及内部产能爬坡可能带来额外增长。毛利率目标约50%，但运营费用投入增加限制利润传导，研报推算FY29每股盈利能力为25至27美元。数据中心内部光互连及Hyper-Rail扩展至推理和数据摄取，被列为上行来源。
点名公司
- Ciena主体光互连看多研报覆盖标的；供应扩张与数据中心内部光互连提供上行
- Arista提及交换机伙伴中性OpenCPX送样的交换机伙伴之一
- Nokia提及中性其旗下Infinera被用于新品竞争比较
- Infinera提及中性北美产品周期竞争对手
关键数字
- 估值
- 2028日历年30倍PE
- 收入CAGR
- FY26–29约30%
- FY29隐含收入
- 约140亿美元
- FY29毛利率目标
- 约50%
- FY29每股盈利能力推算
- 25至27美元
催化与时点
- Hyper-Rail预计FY27贡献数亿美元收入并增厚利润率
- OpenCPX预计2027年出现采用活动
- 2027-12Coherent Lite目标于2027年末至2028年初爬坡
- OpenCPX预计2028年放量
- 供应瓶颈可能持续至2028年，FY28仍可能供应受限
风险
- 两家云客户合计贡献近三分之一收入，各自占比超过10%，大客户支出变化可能放大业绩波动
- 若相对Nokia旗下Infinera产品推出延误，可能损害收入并导致市场份额流失
- 光互连采用将渐进且多种技术并存
- 运营费用高于此前预期，后期投入加速削弱利润传导
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn