国际投行研报· 伯恩斯坦·· 13 天前
伯恩斯坦维持百威亚太中性，目标价下调至6.5港元
伯恩斯坦：Budweiser Brewing Co APAC Ltd（1876.HK）Bud APAC： Model update
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机构
伯恩斯坦
评级
中性（Market-Perform）
目标价
6.5港元；由7港元下调
空间
+16.0%
核心逻辑
伯恩斯坦预计中国Q3收入下降、韩国需求及渠道组合转弱，拖累亚太西部和东部盈利。分析师下调2026—2028年EPS预测，并认为盈利恢复仍需观察；虽然估值低于历史均值，仍维持市场表现评级。
点名公司
- Budweiser Brewing Co APAC Ltd主体中性伯恩斯坦覆盖标的，维持中性评级
- MSCI中国必需消费指数提及中性用于估值溢价比较
关键数字
- 估值锚
- 17.5倍NTM PE
- EPS预测下调
- 2026—2028年分别下调12%/9%/11%
- 中国Q3收入模型
- 指向下降12%
- 亚太西部Q3固定汇率EBITDA
- 预计下降20%
- 一次性费用
- 中国5200万美元预提税；印度3000万美元暂计减值
风险
- 中国5200万美元一次性预提税费用影响第三季度每股收益
- 印度3000万美元暂计减值，涉及分销商延迟付款的回收风险
- 韩国需求与渠道组合转弱，压低价格组合并收缩利润率
- 中国销量走弱，销售投入及物流成本加大西部利润压力
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn