国际投行研报· 野村·· 15 天前
野村看好安踏多品牌战略，预计专业品牌承接 Nike 份额
野村：China sportswear：Just cannot do it？
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机构
野村
目标价
91.4港元（17.5倍未来12个月PE）
核心逻辑
野村认为 Nike 收缩中国大型线上零售伙伴将持续多个销售季，既释放专业细分品牌份额，也加剧大众市场价格竞争。野村看好安踏的多品牌战略与执行力，并预计安踏旗下 FILA、DESCENTE、KOLON，Amer 旗下品牌及李宁跑步产品在未来数季至数年承接 Nike 份额。
点名公司
- 安踏受益运动品牌看多野村首选，预计旗下多品牌承接Nike份额
- Amer受益运动品牌看多野村买入，预计旗下品牌承接Nike份额
- 李宁受益运动品牌中性野村中性，预计跑步产品承接Nike份额
- Nike提及运动品牌看空大中华区收入下滑并收缩大型线上零售伙伴
- FILA受益专业细分品牌看多野村预计承接Nike份额
- DESCENTE受益专业细分品牌看多野村预计承接Nike份额
- KOLON受益专业细分品牌看多野村预计承接Nike份额
- Arc’teryx受益专业细分品牌看多野村预计承接Nike份额
- Salomon受益专业细分品牌看多野村预计承接Nike份额
- Wilson受益专业细分品牌看多野村预计承接Nike份额
关键数字
- 安踏评级
- 买入
- Amer评级及目标价
- 买入；47美元
- 李宁评级及目标价
- 中性；13.80港元
- Nike大中华区1QFY27收入
- 11.80亿美元，固定汇率同比下降26%
- Nike大中华区1QFY27营业利润
- 2.48亿美元
- Nike FY27收入指引
- 同比下降高个位数
- Nike每股收益指引
- 1.15至1.35美元（剔除约0.15美元重组费用）
催化与时点
- 中国线上渠道重组持续多个销售季，专业品牌获得份额空间
- 专业细分品牌预计在未来数季至数年承接 Nike 份额
风险
- 渠道调整引发主要运动品牌价格竞争，大众市场品牌受冲击最大
- Nike预计FY27收入同比下降高个位数，EBIT降幅更大
- Nike大中华区1QFY27收入固定汇率同比下降26%
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn