券商深度研报· 袁理,陈孜文,田源·· 8 天前
东吴证券维持环保行业增持，称垃圾发电红利与成长共振
东吴证券：环保行业跟踪周报：三峰环境中标香港二期项目，设备技术Alpha成长加速
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核心逻辑
东吴证券认为，垃圾焚烧企业可受益于国补回款、资本开支下降、供热与炉渣价值提升及出海，现金流和分红能力有望改善。生态环境基准体系建设和环卫新能源渗透率提升，或释放检测治理及设备需求；报告重点推荐多家环保公司，并建议关注其他标的。
点名公司
- 紫金龙净600388.SH受益看多重点推荐，环保主业、绿电储能及矿山装备新成长
- 高能环境603588.SH受益危废资源化看多重点推荐危废资源化标的
- 赛恩斯688480.SH受益危废资源化看多重点推荐危废资源化标的
- 瀚蓝环境600323.SH受益垃圾焚烧运营看多重点推荐；吨上网提升、产能负荷率居前
- 绿色动力环保受益垃圾焚烧运营看多列入重点推荐名单
- 绿色动力601330.SH受益垃圾焚烧运营看多重点推荐；报告提及国补回款率超100%
- 海螺创业受益垃圾焚烧运营看多列入重点推荐名单
- 永兴股份601033.SH受益垃圾焚烧运营看多重点推荐；25年垃圾处理量增速18%
- 光大环境受益垃圾焚烧运营看多重点推荐；报告提及国补回款率超100%
- 军信股份301109.SZ受益垃圾焚烧运营看多重点推荐；吨上网提升5.7%，并与合作方签署协议
- 粤海投资受益水务看多水务板块重点推荐
- 美埃科技688376.SH受益设备看多重点推荐；拓展锂电及海外，下游半导体资本开支回升
- 九丰能源605090.SH受益看多列入重点推荐名单
- 宇通重工600817.SH受益环卫装备看多重点推荐环卫智能化标的
- 景津装备603279.SH受益压滤机看多重点推荐；锂电产业链资本开支增速转正
- 新奥能源受益看多列入重点推荐名单
关键数字
- 行业评级
- 增持（维持）
- I·PARK2设计日处理量
- 6000吨
- I·PARK2项目批出总价
- 约219.5亿港币
- 中国建筑国际披露I·PARK2总额
- 约524亿港元，含建造224亿和运营300亿
- 垃圾焚烧板块稳态分红比例测算
- 超140%；25年板块平均45%
催化与时点
- 2026-10-06三峰环境与中建香港联营体签订香港I·PARK2项目合约
- 2030-01生态环境基准工作方案提出到2030年发布基准及技术指南30项
风险
- 政策推广不及预期
- 财政支出低于预期
- 行业竞争加剧
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com