券商深度研报· 舒蕴泽·· 4 天前
大公国际资信评估：养老行业供需结构调整，支付制度与科技应用推动质效提升
大公国际资信评估：老龄化背景下养老行业发展格局与前景展望
研报大公国际资信评估 · 中性长期立场归属于资料作者，不是本站判断
养老行业供需结构调整，支付制度与科技应用推动质效提升
核心逻辑
报告认为，老龄人口增长推动养老服务需求扩容，但床位总量回落与专业护理供给不足并存，行业发展重点由扩规模转向调结构。长护险、消费补贴及养老金融政策有望改善支付条件，推动潜在需求转化为有效需求。专业人才短缺、核心设备部分依赖进口及技术成果转化效率不足，仍制约供给韧性与行业创新。
点名公司
- 泰康之家提及养老机构运营中性高端养老社区代表，平均月租金超万元
- 复星康养提及养老机构运营中性依托集团保险资源与实体运营拓展项目
- 光大养老提及养老机构运营中性综合实力排名前三的运营商之一
- 越秀康养提及养老机构运营中性排名表列为地产系运营商
- 中信养老提及养老机构运营中性排名表列为金融险资系运营商
- 九如城提及养老机构运营中性普惠型连锁机构，采用公建民营、委托运营
- 苏州康养提及养老机构运营中性地方国资平台，承接政府兜底项目
- 椿萱茂提及养老机构运营中性排名表列为金融险资系运营商
- 山东健康实业提及养老机构运营中性地方国资平台，参与区域养老服务体系
- 太保养投提及养老机构运营中性排名表列为金融险资系运营商
- 九州通医药集团股份有限公司提及医药流通中性发行全国首单民营企业养老产业专项超短融
关键数字
- 老年人口
- 2025年末60周岁及以上3.2亿人，占总人口23.0%
- 银发经济规模
- 2025年突破9万亿元；预计2035年突破30万亿元
- 养老床位
- 2025年末每千名老年人口约23.7张
- 护理员缺口
- 预计2030年超500万人
- 护理型床位目标
- “十五五”时期力争占比提高到73%以上
- 长期护理保险费率
- 统一控制在0.3%左右
- 养老产业专项债券
- 近五年发行规模合计219.8亿元
催化与时点
- 2026-01全国实施向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴
- 2027-12央行服务消费与养老再贷款政策执行至2027年末
- 2029-03长护险用3年左右时间基本建立制度
- 展望养老行业在政策支撑与需求释放下平稳运行
风险
- 护理员缺口预计超500万，人才断层与离职倾向制约供给
- 关键零部件和高精度传感器仍部分依赖进口
- 养老支付能力不足、服务标准化程度低，抑制有效需求释放
- 技术成果转化效率有待提升，部分产品商业化进程延缓
- 中短期债券仍占一定比重，需关注到期接续安排
- 行业信用风险与违约可能受高杠杆扩张及治理失效影响
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com