国际投行研报· 瑞银·· 14 天前
瑞银：开云中性：Q3集团销售预计有机下降2%，2027年检验Gucci转型
瑞银：Kering（PRTP.PA）Q3 Preview： No Gucci Growth in Sight Yet
研报瑞银 · 中性中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
瑞银
评级
中性
目标价
224欧元
开云中性：Q3集团销售预计有机下降2%，2027年检验Gucci转型
核心逻辑
瑞银预计Q3集团销售有机下降2%、Gucci有机下降5%，且四个品牌搜索增速较二季度回落，因此下调2026至2028年收入和EPS预测。瑞银认为2027年Demna系列全面进入门店将检验Gucci转型，仍预计集团有机增长5%、EBIT利润率13%；持续销售复苏是转向积极的条件。
点名公司
- 开云主体中性瑞银覆盖标的，维持中性评级
- Gucci提及看空Q3预计有机下降5%，2027年转型待检验
- Saint Laurent提及中性Q3迄今搜索兴趣同比增4%，低于二季度
- Balenciaga提及中性Q3迄今搜索兴趣同比增6%，低于二季度
- Bottega Veneta提及中性Q3迄今搜索兴趣同比增4%，低于二季度
关键数字
- Q3集团销售
- 33.07亿欧元，有机下降2%
- Q3 Gucci销售
- 有机下降5%，零售下降6%
- 2026年收入
- 144.74亿欧元，同比降1.4%
- 2027年集团预期
- 有机增长5%，EBIT利润率13%
- 2026至2028年EPS预测下调
- 约6%/14%/14%
- 相对公允价值
- 259欧元，较214欧元股价有21%空间；非整体目标价
催化与时点
- 2027-01Demna系列全面进入门店，检验Gucci转型
- 未来三个月未识别催化剂
风险
- Gucci销售再度放缓，Q3预计有机下降5%
- 品牌搜索增速较二季度回落，动量减弱
- 行业趋弱及品牌动量未加速，盈利预测下修
- 较高一致预期增加Gucci转型执行压力
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn