国际投行研报· 高盛·· 16 天前
高盛倾向长久期美债与德债，预测2026年底10年期Bund收益率为3.25%
高盛：GLOBAL RATES TRADER Reaching Limits
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核心逻辑
高盛认为金融条件收紧、欧洲主权利差走阔及美国劳动力数据偏软，增强长久期美债与德债的基本面支撑，收益率风险偏向下行。报告认为澳洲接近终端利率、日本利差中期趋紧、英国国债可能继续跑赢；同时，欧洲政治和财政不确定性仍可能推高主权利差。
关键数字
- 10年期Bund收益率预测
- 2026年底3.25%
- Z6U7平坦化交易
- 入场13bp、目标-5bp、止损25bp
- 日本10年期利差公允价值变化
- 收窄约3bp
- 美国国债净发行
- 2026年约1.21万亿美元；2027年约1.302万亿美元
- 净联储口径发行
- 2026年约5800亿美元；2027年约5140亿美元
- 2026年第四季度美元收益率预测
- 4.75%，相对远期偏离-0.57个百分点
- G10十年期收益率预测
- 多数低于远期定价
- 活跃交易数量
- 3项；报告列示表现+4bp、-3bp，第三项未显示表现
催化与时点
- 金融条件收紧及美国劳动力数据偏软，支撑长久期美债与德债
- 澳洲接近终端利率，报告推荐Z6U7平坦化交易
- 2027-01日本发行量与BoJ量化紧缩或令10年期利差公允价值收窄约3bp
- 英国国债表现优于其他主要债券市场的趋势可能延续
风险
- 欧洲政治和财政不确定性及风险溢价可能继续推高OAT利差，并向其他欧洲政府债市场外溢。
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn