国际投行研报· 高盛·· 13 天前
高盛维持欧莱雅买入，预计Q3基础有机增长5.7%，12个月目标价435欧元
高盛：L’Oreal （OREP.PA） Momentum set to continue in Q3 despite tougher comps； reiterate Buy
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机构
高盛
评级
买入（高盛维持）
目标价
435欧元；12个月；较372.75欧元参考价上行16.7%
核心逻辑
高盛预计Q3基础有机增长5.7%，皮肤科学美容与专业美发分别增长12%和10%，是主要增长来源；IT实施时点拖累报告增速至4.8%。中国线上改善、美国需求保持韧性，但北亚受高基数影响，欧洲略跑输市场。高盛认为约6%的有机增长与利润率提升有望支持估值重估，并维持买入评级。
点名公司
- 欧莱雅主体看多高盛维持买入及12个月435欧元目标价
- YSL提及中性支持8月中国电商GMV增长
- 赫莲娜提及中性支持8月中国电商GMV增长
- 兰蔻提及中性支持8月中国电商GMV增长
- 理肤泉提及分歧美国销售增长26.8%
- 巴黎欧莱雅提及分歧美国销售增长7%
- CeraVe提及看空美国销售下滑
- 卡尼尔提及看空美国销售下滑
- 美宝莲提及看空美国销售下滑
- Gucci提及中性授权提供潜在上行
关键数字
- 估值
- 24.9倍CY27预期PE；15.8倍EV/EBITDA
- Q3基础有机增长
- 预计5.7%；IT实施时点拖累90个基点后报告增速4.8%，一致预期5.5%
- FY26—FY28有机增长
- 预计6.1%、5.8%、5.8%
- 2026—2028年收入
- 由476.13亿增至536.51亿欧元
- 事业部营业利润率
- 2026—2028年由22.9%升至23.4%
- FY26—FY28摊薄EPS
- 13.73、14.91、16.47欧元
催化与时点
- 2026-09Q3基础有机增长预计5.7%，报告增速预计4.8%
- 2026-12FY26—FY28有机增长预计为6.1%、5.8%、5.8%
- Gucci授权提供潜在上行
风险
- 中国复苏慢于预期，美国宏观及消费趋势可能令美妆市场放缓
- 数字化降低进入壁垒可能侵蚀欧莱雅份额
- 汇率波动及主要市场需求变化可能影响预测兑现
- 2026年投资现金流净流出预计101.12亿欧元，净债务/EBITDA升至0.7倍
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn