调研纪要·· 16 天前
伯恩斯坦认为东芝扩产影响有限，重申看好STX与WDC
伯恩斯坦——美国IT硬件：硬盘驱动器（STX、WDC）——东芝风波，杯中风暴 2026年10月2日，东芝宣布计划提升HD
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机构
伯恩斯坦
评级
STX：Outperform（伯恩斯坦）
目标价
STX：1,350美元
核心逻辑
伯恩斯坦认为，东芝即使到2027财年实现近倍化产能，EB市场份额也仅可能从11.2%升至16.8%，不足以颠覆行业格局。其面密度路线落后、资本开支可能不足且历史执行不佳，扩产目标兑现存在疑问。STX与WDC可通过面密度提升增加EB输出，报告重申两家公司跑赢大市。
点名公司
- 东芝提及硬盘驱动器看空产能目标兑现受面密度、资本开支和执行风险制约
- STX主体硬盘驱动器看多伯恩斯坦首选，重申跑赢大市
- WDC主体硬盘驱动器看多重申跑赢大市，目标价770美元
- 希捷提及硬盘驱动器看多正文称其为STX；面密度提升有利于EB输出扩张
- 西部数据提及硬盘驱动器看多正文称其为WDC；重申跑赢大市
关键数字
- 评级
- WDC：Outperform（伯恩斯坦）
- 目标价
- WDC：770美元
- 东芝EB市场份额预期
- 从11.2%升至16.8%（至2027财年）
- STX 2028E调整后EPS
- 64.40美元
- WDC 2028E调整后EPS
- 36.58美元
风险
- 超大规模云厂商资本开支消化或采购模式变化冲击HDD需求
- WDC的HAMR技术追赶快于预期，压缩STX份额与利润率空间
- NAND技术进步可能替代HDD需求
- WDC的HAMR转型执行风险可能拖累毛利率与EPS
- 行业供需变化可能影响EB价格
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com