国际投行研报· 摩根士丹利·· 4 天前
摩根士丹利：UNH三季度盈利与MLR优于预期，全年调整后EPS指引升至20.50美元以上
摩根士丹利：UnitedHealth（UNH.US）Clean Beat
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机构
摩根士丹利
评级
跑赢大市；正文称增持、首选股定位，摩根士丹利观点
目标价
529美元；空间+39.5%，摩根士丹利观点
UNH三季度盈利与MLR优于预期，全年调整后EPS指引升至20.50美元以上
核心逻辑
摩根士丹利认为，UNH三季度EPS和Optum Health调整后EBIT优于预期，全年调整后EPS指引上调，支撑股价。Optum Health复苏增强其对长期利润率修复的信心；但MLR改善中约70个基点来自有利的前期赔付发展，判断当期成本趋势时需区分这项贡献。报告关注2027年盈利轨迹、MA竞标、会员流失及医疗成本。
点名公司
- UnitedHealth（UNH.US）主体管理式医疗看多三季度盈利与MLR优于预期，全年调整后EPS指引上调
关键数字
- 三季度EPS
- 4.69美元，较一致预期高0.62美元
- 全年调整后EPS指引
- 20.50美元以上
- Optum Health三季度调整后EBIT
- 5.88亿美元；一致预期1.60亿美元
- 三季度医疗赔付率（MLR）
- 88.4%；较一致预期好150个基点
- 有利前期赔付发展
- 6.10亿美元净有利；贡献约70个基点
- 2027年EPS一致预期
- 22.54美元
催化与时点
- 电话会讨论四季度与2027年盈利轨迹、医疗成本及MA竞标
- 2027年EPS评论可能推动股价，一致预期为22.54美元
风险
- 监管不确定性
- 以利润率为代价追求保险业务增长
- 管理式医疗行业面临更大公众审视
- 医疗使用率和成本、商业保险及IDR压力
- 2027年MA竞标与会员流失
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn