国际投行研报· 伯恩斯坦·· 5 天前
伯恩斯坦维持LVMH跑赢大市，目标价480欧元；LV改善或延至2027年下半年
伯恩斯坦：LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE（MC.FP）LVMH： Highlights from the 3Q26 conference call
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机构
伯恩斯坦
评级
跑赢大市（伯恩斯坦）
目标价
480欧元
空间
+25.0%
核心逻辑
伯恩斯坦认为，LVMH相对十年历史估值折价，为评级提供支撑，但兑现仍依赖盈利和品牌改善。中国需求走弱拖累时装皮具，酒类与Sephora抵消部分压力，FY26/27时装皮具有机增长预测为-1.7%/+1.5%。欧美日本表现改善、Dior创意更新和多个品牌增长形成支撑；LV持续恢复需要时间，执行与汇率仍构成风险。
点名公司
- LVMH主体看多伯恩斯坦维持跑赢大市评级，目标价480欧元
- MSCI Europe提及中性作为相对估值比较基准
- LV提及时装皮具看空中国需求走弱拖累核心时装皮具
- Sephora提及看多酒类与Sephora强于预期，缓冲部分压力
- Dior提及看多前三季度保持正增长，第三季度持平
- Celine提及看多表现较强
- Loro Piana提及看多表现较强
- Rimowa提及看多表现较强
- Tiffany提及看多翻新门店优于旧店
关键数字
- FY26/27时装皮具有机增长预测
- -1.7% / +1.5%
- 2026/2027调整后EPS预测
- 21.79 / 22.80欧元
- 下半年汇率利润率影响
- 约70bps逆风
- 截至2026年10月12日收盘价
- 384.50欧元
- CY2026 PE
- 16.9倍（截至10月9日）
催化与时点
- LV持续消费者牵引预计仍需两至三个季度
- 2027-07LVMH自救主线可能延至2027年下半年
风险
- 中国需求拖累LV，恢复尚需时间
- 汇率预计仍造成下半年约70bps利润率逆风
- 执行和品牌改善影响估值折价兑现
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn