国际投行研报· 伯恩斯坦·· 10 天前
伯恩斯坦维持麦当劳中性评级，目标价下调至250美元
伯恩斯坦：McDonald's Corp（MCD.US）A bottom~up view of the path forward and key debates
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机构
伯恩斯坦
评级
Market-Perform（中性），伯恩斯坦
目标价
250美元，伯恩斯坦；此前295美元
空间
约8%
核心逻辑
报告认为，再加盟化与管理费用效率可推动营业利润率由2025年的46.1%升至2030年的53.3%，并支撑利润增长。美国同店销售恢复仍缺乏可见度，预计2026年第三、四季度分别下降0.5%和2.5%。NEXT、AI、鸡肉及饮料平台提供长期机会，但销售增量、加盟商协同和执行效果仍待验证。
点名公司
- McDonald's Corp主体中性报告覆盖标的；维持中性评级并下调目标价
- Maggiano's提及餐饮同业中性2019至2025年累计菜单价格指数为139
- Chipotle提及餐饮同业中性2019至2025年累计菜单价格指数为136
- Cheesecake Factory提及餐饮同业中性2019至2025年累计菜单价格指数为135
关键数字
- 参考收盘价
- 230.88美元
- 2026年调整后市盈率
- 18.3倍
- 营业利润率
- 2025年46.1%；2030年53.3%
- NEXT毛效率目标与净改善
- 250个基点；200个基点
- NEXT共同投资支持
- 2027至2036年约85亿美元；2030年底前约50亿美元
催化与时点
- 2026-09预计美国同店销售第三季度下降0.5%
- 2026-12预计美国同店销售第四季度下降2.5%
- NEXT计划于2027至2036年推进
- 预计2027年美国同店销售温和恢复正增长
风险
- 美国销售动能不清晰，低收入消费承压且价格信任受损
- 饮料及手工裹粉鸡肉新品的销售增量尚未验证
- 加盟商定价协同落地仍是关键担忧
- 鸡肉与特色饮料竞争拥挤，可能增加运营复杂度
- NEXT净效率收益低于毛目标，投资回收仍待兑现
- 长期费用率文字与图表不一致，2036年数值需核对
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn