国际投行研报· 瑞银·· 14 天前
瑞银维持Prada中性：2026年收入增11.5%，EBIT利润率降至18.7%
瑞银：Prada SpA（1913.HK）Q3 Preview： Normalization Meets Uncertainty
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机构
瑞银
评级
中性
目标价
36.3港元（由39.5港元下调；瑞银）
核心逻辑
瑞银预计2026年收入增长11.5%，但EBIT和摊薄EPS分别下降10.0%和14.5%，收入增长尚未转化为盈利增长。2027至2030年EBIT利润率预计逐步恢复，但2030年仍低于2025年水平。三季度报告增长主要来自Versace并表，有机增长仅1%；Miu Miu动能减弱、Versace整合投入和消费疲弱压制近期表现。
点名公司
- Prada SpA主体奢侈品中性瑞银维持中性评级，目标价下调至36.3港元
- Miu Miu提及奢侈品牌看空三季度有机增长持平，动能减弱
- Versace提及奢侈品牌看空预计扭亏耗时且需持续投入，短期拖累利润
- Dior提及奢侈品牌未判与Chanel复苏可能带来客户争夺
- Chanel提及奢侈品牌未判与Dior复苏可能带来客户争夺
关键数字
- 参考股价隐含下行
- 约1%（参考股价36.62港元）
- 2026年收入预测
- 63.78亿欧元，同比增长11.5%
- 2026年EBIT及摊薄EPS预测
- 分别下降10.0%和14.5%
- 2026年EBIT利润率预测
- 18.7%（2025年为23.2%）
- 三季度收入预测
- 14.88亿欧元；报告增长12%，有机增长1%
- 乐观/悲观目标价情景
- 49.7港元（上涨36%）/21.5港元（下跌41%）
催化与时点
- 未来三个月无催化剂
风险
- Versace扭亏耗时且需持续投入，次年仍显著拖累利润
- 收入放缓与固定成本杠杆减弱压制利润
- Miu Miu减速或涉及审美变化及Dior、Chanel复苏带来的客户争夺
- 重新跑赢行业的时点及Versace整合仍不确定
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn