国际投行研报· 巴克莱·· 4 天前
巴克莱下调LVMH目标价至470欧元，仍认为估值有吸引力
巴克莱：LVMH（LVMH.PA）Beyond the print： What is the right multiple for 4% growth in luxury？
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机构
巴克莱
评级
跑赢大市；摘要称维持增持评级
目标价
由590欧元降至470欧元，隐含上涨22.2%
核心逻辑
中国客群疲弱及美国物流问题拖累第三季度表现，巴克莱下修第四季度需求、2027—2030年有机增长和EPS复合增长预期，并上调WACC至8.3%。尽管盈利路径下调，报告仍认为估值有吸引力；股价催化需等待盈利修正结束，以及Tiffany、Dior和自助措施改善。
点名公司
- LVMH主体奢侈品看多下修增长与盈利预期后，仍认为估值有吸引力
- Louis Vuitton提及核心品牌看空核心品牌动能减弱被列为风险
- Tiffany提及品牌看多品牌改善被列为潜在催化
- Dior提及品牌看多女装新品表现强劲，改善被列为潜在催化
- Celine提及品牌看多软包与鞋类获得增长动能
- Sephora提及品牌看多表现广泛强劲
关键数字
- 对应估值
- 约19倍2027年PE
- 第三季度收入及有机增长
- 185.04亿欧元；1%
- 第三季度时装及皮具有机增长
- 下降5%
- 2027—2030年集团有机增长及EPS复合增长
- 约4%及7%
- WACC及长期增长率
- 8.3%；2.5%
- 第四季度中国有机增长预期
- 由-1%降至-7%
催化与时点
- 预期充分重置、负面盈利修正结束
- Tiffany、Dior改善及自助措施见效
风险
- 宏观恶化、核心品牌动能减弱及管理层变动
- 年轻世代需求偏弱、中国市场成熟
- 成本削减有上限，汇率和收入压力拖累利润率
- 美国比较基数压力上升
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn