国际投行研报· 高盛·· 11 天前
高盛预计扩店与必胜客许可费节省支持百胜中国三季度利润增长
高盛：Yum China Holdings （YUMC.US）： 3Q26 preview： Softer SSSG but store expansion and PH license fee savings support profits； Buy （on CL）
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机构
高盛
评级
买入；维持确信名单评级
目标价
60美元/467港元
空间
47.7%/45.7%
核心逻辑
高盛预计肯德基和必胜客三季度同店销售均同比下降1%，但集团净开店470家支撑营收增长。必胜客收购后的许可费节省及成本优化预计改善利润率，人民币走强也推动净利润预测上调。收入预测下调而盈利预测上调，反映利润改善更多依赖成本与业务结构。
点名公司
- 百胜中国主体餐饮看多扩店及必胜客许可费节省支持利润增长
- 肯德基提及餐饮中性预计三季度同店销售下降1%，人工及食材成本承压
- 必胜客提及餐饮看多许可费节省及成本优化预计改善利润率
关键数字
- 三季度同店销售预测
- 肯德基、必胜客均同比下降1%
- 集团净开店
- 470家
- 三季度营收增长预测
- 9.3%；剔除汇率后增长3.4%
- 必胜客三季度餐厅利润率
- 预计提高1.7个百分点至15.2%
- 净利润预测调整
- 2027年、2028年分别上调2.4%、1.7%
催化与时点
- 2026-09集团净开店支撑三季度营收增长
- 2026-09必胜客许可费节省预计改善三季度利润率
- 2026-12外卖骑手成本压力预计缓解
风险
- 需求疲弱
- 原料涨价
- 竞争加剧
- 执行不及预期
- 肯德基人工及食材成本承压
- 天气扰动
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn