国际投行研报· 摩根大通·· 6 天前
摩根大通：黄金周住宅数据改善，但回暖持续性待验证；出险房企反弹或短暂
摩根大通：Mainland China HK Property：Top 3 Questions This Week – Feedback on Golden Week New Launches’ Pricing in HK Rally of Some Distressed Developers
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黄金周住宅数据改善，但回暖持续性待验证；出险房企反弹或短暂
核心逻辑
香港多个新盘较可比二手物业折让超过10%，报告认为开发商定价趋保守、优先去化。黄金周二手销售、认购和到访同比改善，但投资者认为政策驱动的回暖往往只持续一至两个月；摩根大通仍预计强反弹消退后二手销售同比增长超过10%。出险房企股价上涨被归因于资金轮动，若流动性压力未缓解，反弹可能短暂。
点名公司
- 万象生活提及物业管理中性租户销售较有韧性
- 九龙仓置业受益香港地产看多维持增持，股息率6.1%
- 世茂提及出险房企中性周涨幅显著，报告称缺乏基本面支撑
- 雅居乐提及出险房企中性周涨幅显著，债务重组有进展
- 旭辉提及出险房企中性周涨幅显著，报告称缺乏基本面支撑
- 合景提及出险房企中性周涨幅显著，报告称缺乏基本面支撑
- 融创提及出险房企中性股价表现平淡
- 万科H提及出险房企中性股价表现平淡
关键数字
- 内地开发商整体1FY市盈率
- 9.8倍
- 内地开发商整体市净率
- 0.4倍
- 香港地产市盈率
- 16.5倍
- 香港地产市净率
- 0.5倍
- 香港新盘相较可比二手物业折让
- 超过10%
- 强反弹消退后二手销售同比增长预期
- 超过10%
- 补贴出台前二手销售同比增长
- 11%
- 九龙仓置业股息率
- 6.1%
催化与时点
- 2026-10黄金周住宅数据改善，后续持续性待验证
- 雅居乐债务重组进展
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn