国际投行研报· 伯恩斯坦·· 6 天前
伯恩斯坦维持戴尔跑赢大市：认为融资应收款上升风险可控
伯恩斯坦：U.S. IT Hardware Server OEMs： Three Investor Concerns on DELL and Why We Think the Risk Is Manageable
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机构
伯恩斯坦
评级
跑赢大市
目标价
650美元
核心逻辑
研报认为，FQ2’27融资应收款环比增长47%，主要随AI订单放量，增幅低于AI服务器新订单的150%，总融资应收款占AI积压比例降至22%。融资多为4至12个月过桥融资，研报称至少一半融资应收款与AI服务器无关，AI相关融资敞口有限。高质量应收款占比降至36%，但准备率约1.5%、核销仍温和，后续需关注融资展期及实际信用损失。
点名公司
- Dell主体服务器OEM看多研报维持跑赢大市，称融资应收款上升风险可控
关键数字
- 2027E市盈率
- 22.3倍
- FQ2’27融资应收款
- 205亿美元，环比增47%
- AI服务器新订单
- 609亿美元，环比增150%
- AI订单积压
- 950亿美元
- 总融资应收款占AI积压
- 22%
- 季度净核销
- 2,000万美元；本金核销率0.5%
风险
- 高质量应收款占比降至36%，中低质量合计升至64%
- 若融资持续展期，需重新审视风险判断
- 组件短缺限制Dell近期AI服务器出货
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn