国际投行研报· 高盛·· 13 天前
高盛维持金斯瑞买入，AIDD带动LSG增长，全年收入增速指引上调至25%-30%
高盛：Genscript Biotech Corp. （1548.HK）： Earnings Review：1H26 beat on strong LSG AIDD； AI~driven demand fuels sharp guidance upgrade； TP
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机构
高盛
评级
买入（高盛）
目标价
34.24港元（由17.65港元上调；报告参考股价隐含上涨21.2%）
核心逻辑
高盛认为，1H26收入、毛利率及营业利润均超预期，AIDD需求推动LSG增长和毛利扩张。LSG全年收入增速指引上调，扩产计划用于承接需求；SOTP估值采用LSG 2029年28倍退出PE并保留20%控股公司折价。ProBio有所复苏，但Bestzyme全年收入增长指引下调，业务表现分化。
点名公司
- 金斯瑞主体看多高盛维持买入并上调目标价
关键数字
- 1H26收入
- 4.04亿美元
- 1H26营业利润
- 5000万美元
- 1H26毛利率
- 51%
- 调整净利润（剔除Legend）
- 6300万美元，同比增203%
- LSG全年收入增长指引
- 25%-30%（由15%-18%上调）
- 全年资本开支
- 约1.3亿美元
催化与时点
- 蛋白表达产能拟于FY26较上半年翻倍
- 蛋白表达产能计划随后至FY27每六个月翻倍
- 上半年AIDD收入约4000万美元，预计下半年超过1亿美元
- ProBio预计FY27实现正EBITDA
- AIDD在FY27实现三位数增长为管理层软目标
风险
- AIDD需求爬坡不及预期
- 监管与生物科技融资下行
- 人工成本上涨及核心人才留任
- 境外业务收入占比较高
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn