国际投行研报· 高盛·· 11 天前
高盛首次覆盖SHEIN给予买入评级，预计2027年盈利恢复
高盛：SHEIN （0625.HK） Compelling valuation amid a challenging backdrop； potential recovery into 2027E. Initiate at Buy
研报高盛 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
高盛
评级
买入
目标价
62港元
空间
+88.2%
核心逻辑
高盛认为，LATR模式带来快速上新和低库存，现金余额及自由现金流支撑估值。关税、油价和运费压力预计拖累2026年盈利，随后收入增速和调整后净利润有望在2027至2028年恢复。新兴市场渗透、品牌扩张及本地履约提供增长空间；盈利恢复仍受关税、监管、履约与营销成本影响。
点名公司
- SHEIN主体看多高盛首次覆盖给予买入评级，预计2027年盈利恢复
- Temu提及电商平台中性报告称其增长较快，SHEIN利润率更佳
关键数字
- 估值
- 2027年18倍PE；扣现金后8.7倍PE
- 2026年调整净利润预计
- 13.67亿美元，含5.5亿美元潜在美国关税退款假设
- 2027年调整净利润预计
- 18.74亿美元
- 2028年调整净利润预计
- 23.38亿美元
- 2025年库存天数
- 38天（同业72天）
催化与时点
- 2027-01预计收入增速及调整后净利润恢复
- 2027-03-01主要上市前投资者锁定期届满
- 2027-01法国广告限制实施
风险
- 关税转嫁可能削弱低价优势并影响获客与需求
- 法国EPR附加费及广告限制增加成本并削弱获客
- 欧洲监管变化及本地履约执行可能拖累收入和利润
- 聚酯、空运及每单履约和营销成本上涨侵蚀利润
- 主要上市前投资者于2027年3月解禁，构成潜在供给
- 创始人约60%持股对应约90%投票权，公众股东表决影响有限
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn