国际投行研报· 高盛·· 13 天前
高盛上调SPCX AI与整体盈利预测，维持买入，12个月目标价升至230美元
高盛：Space Exploration Technologies Corp. （SPCX.US） Q3’26 Preview： Framing the AI Segment Operating Backdrop & Increasing Operating Estimates Ahead of Earnings
研报高盛 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
高盛
评级
买入（高盛）
目标价
230美元；12个月；由220美元上调
空间
44.7%（摘要；股价158.96美元）
核心逻辑
新增托管交易及算力排期披露推动高盛上调2026—2028年AI收入预测17%、28%、21%，整体收入预测上调8%、19%、14%。报告认为非托管算力变现假设偏低，若按每GW约200亿美元对外变现，AI收入存在上修空间。地面算力扩建支撑近期增长，轨道算力预计从2029年及以后扩张，但依赖Starship、发射设施、电力冷却及GPU供应。
点名公司
- Space Exploration Technologies Corp.主体看多高盛覆盖标的，维持买入并上调目标价
- Starlink提及卫星互联网中性报告引用其月活及下载增速数据
- Nebius提及中性用于比较短期与长期托管交易期限
- CoreWeave提及中性用于比较短期与长期托管交易期限
- IREN提及中性用于比较短期与长期托管交易期限
- SensorTower提及中性提供Starlink及X应用数据
关键数字
- 基础情景隐含上涨空间
- 46%（SOTP）
- 地面算力
- 2026年底约2.4GW；2027年底约7.0GW；2028年底约10.6GW
- AI收入预测
- 2026年273亿美元；2027年904亿美元；2028年1467亿美元（正文）
- AI收入预测上修幅度
- 2026—2028年分别上修17%、28%、21%
- 整体收入预测上修幅度
- 2026—2028年分别上修8%、19%、14%
催化与时点
- 2026-12地面算力预计达到约2.4GW
- 2027-12地面算力预计达到约7.0GW
- Starbase LA计划开工
- 轨道算力预计开始扩张
- Starbase LA首发目标在2029年及以后
风险
- 多数托管交易可提前90天取消，收入确定性受影响
- 电力冷却、数据中心设施及GPU供应可能制约扩建
- 轨道数据中心技术、Starship复用和快速发射尚待验证
- 高资本支出、现金消耗、融资及股权稀释风险
- 正文与第7页AI收入拆分表数值存在差异
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn