国际投行研报· 瑞银·· 14 天前
瑞银下调爱马仕至卖出，目标价1,168欧元，预计2027年收入增长5%、EBIT率38.3%
瑞银：Hermès International SCA（HRMS.PA）Breaking the Formula， downgrade to Sell
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机构
瑞银
评级
卖出
目标价
1,168欧元，较前值下调31%
核心逻辑
瑞银认为规模扩大、二手供应增加及非配额包占比提升削弱了皮具稀缺性驱动的增长模式，使公司更依赖需求和周期。预计2027年固定汇率收入增长5%，低于一致预期8%，EBIT利润率降至38.3%；经营去杠杆和税率上调使2027、2028年EPS预测分别下调约10%、11%。瑞银认为现价隐含的长期增长和利润率假设偏乐观。
点名公司
- 爱马仕主体看空瑞银下调评级至卖出，目标价1,168欧元
关键数字
- 预期股票回报
- -8.7%（价格回报-10.1% + 股息率1.4%）
- 2027年固定汇率收入增长
- 5%，一致预期8%
- 2027年EBIT利润率
- 38.3%
- 2026—2028年EPS预测下调
- 1%、10%、11%
- 2027年EPS
- 43.98欧元，一致预期49.22欧元
- 未来三个月催化剂
- 无
催化与时点
- 2026-10-22爱马仕预计发布三季报；瑞银预测收入41.28亿欧元、有机增长5%
风险
- 皮具创新与成衣新品重新带动品牌动能，构成主要上行风险
- 资料指出现价隐含增长和利润率仍偏乐观
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn