国际投行研报· 美银·· 8 天前
美银：全球利率路径分化，关注曲线陡峭化与期限溢价
美银：Global Rates Weekly：License to steepen
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核心逻辑
美银认为强增长与偏鸽指引推动实际利率及全球长端收益率上行，期限溢价自9月中旬以来成为长端利率上涨的重要驱动。报告同时预计美国、德国和澳大利亚长端收益率至2028年底低于最新水平，而加拿大长端上行、英国趋稳，日本短端上行而长端先升后降。报告列出多项相对价值与利率交易观点，并提示财政、通胀和全球债券抛售风险。
关键数字
- 美国10年期国债收益率预测（2028年底）
- 4.75
- 德国10年期国债收益率预测（2028年底）
- 2.50
- 澳大利亚10年期国债收益率预测（2028年底）
- 4.80
- 加拿大10年期国债收益率预测（2028年底）
- 4.20
- 英国2035—2038年远期实际收益率交易：入场/当前/目标/止损
- 332bp / 336bp / 275bp / 360bp
- 美国10年收益率周期新高及战术回落参考
- 5.36% / 5%
- 2027年1月RPI市场定价；OBR三月假设
- 5.5% / 3.0%
- 英国挂钩债指数化费用估计
- 约200亿升至370亿英镑
催化与时点
- 2026-11关注美国11月再融资及长期国债供给调整
- 美国财政部调查或强化长期发行削减预期
- 英国新增100亿英镑融资预计主要由短票满足
- 2028—2034年欧盟预算及自有资源安排是评级支持关键
- 2027-09日本TONA预测升至表内高位后维持至2028年底
风险
- 美国数据持续强劲，推升利率
- ECB因能源通胀转鹰
- 长期国债供给调整不足或财政显著恶化
- 全球债券抛售及期限溢价上升
- 欧洲波动率继续跑赢美国
- 英国通胀推高挂钩债指数化费用
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn