国际投行研报· 高盛·· 7 天前
高盛：中欧贸易协调有进展，新增地方债支持增长，但消费偏弱、财政传导受阻
高盛：China： Three things in China
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核心逻辑
高盛认为，中欧贸易磋商在混合动力汽车出口约束、部分欧盟商品降税及稀土和永磁体出口许可便利化方面取得进展，整体影响兼有贸易缓和与行业约束。新增地方债额度及房贷贴息等政策共同支持全年4.5%至5%的增长目标，但既有额度尚未使用，财政传导存在瓶颈。黄金周人员流动仅小幅增长且人均旅游收入下降，反映消费持续偏弱；高盛仍认为人民币不会大幅升值。
关键数字
- 新增地方政府债券发行额度
- 5500亿元
- 未使用的既有债券额度
- 3万亿元
- 全年增长目标
- 4.5%至5%
- 黄金周国内跨区域人员流动同比增幅
- 0.6%
- 上年同期跨区域人员流动增速
- 6.2%
- 国内人均旅游收入同比变化
- 下降1.9%
- 中欧贸易与投资磋商成果文件
- 16点
催化与时点
- 2026-10-09财政部批准新增地方政府债券发行额度
- 2026-10-08央行发表文章为汇率政策辩护
- 2026-10-09公布第二次中欧贸易与投资磋商16点成果文件
- 2026-10国庆黄金周出行及旅游消费数据
风险
- 既有债券额度仍有3万亿元未使用，财政传导存在实施瓶颈
- 新增额度的增长支持作用取决于实际发行和资金使用
- 中欧贸易共识包含对中国混合动力汽车出口的约束
- 黄金周数据反映消费增长持续疲弱
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn