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摩根大通：中国在岸债券存量截至2026年9月增至211万亿元，房企债持续净偿还
摩根大通：China Bond Analytics
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中国在岸债券存量截至2026年9月增至211万亿元，房企债持续净偿还
核心逻辑
中国在岸债券存量持续扩张，政府债和国企债占据较大规模，商业银行主导中债登持仓。城投债净融资趋弱，房地产企业债券持续季度净偿还，2026年第三季度净供给为负人民币320亿元。房地产违约率虽低于2023年峰值，2026年至今仍高于图中多数行业，城投AA级到期规模较大。
点名公司
- 万科提及中性滚动12个月违约及展期清单中有重复记录
- 广州时代控股提及中性滚动12个月违约及展期清单中有重复记录
- 正荣提及中性滚动12个月违约及展期清单中有重复记录
- 福建金融信息投资集团提及中性滚动12个月违约及展期清单中有重复记录
- 宝龙工业发展集团提及中性2026年1月8日有违约或展期记录，单笔金额达人民币10,097百万元
- 恒大地产提及中性违约及展期清单中单笔金额为人民币8,200百万元
- 楚雄农牧提及中性2026年8月6日债务事件金额为人民币3,840百万元
关键数字
- 在岸债券存量
- 2026年截至9月人民币211万亿元
- 债券存量构成
- 政府债106万亿元、金融债65万亿元、企业债30万亿元
- 企业债国企相关存量
- 约人民币29万亿元
- 房地产企业债2026年第三季度净供给
- 负人民币320亿元
- 城投债2026年3月到期额
- 人民币2760亿元
- 房地产行业违约率
- 2026年至今约2.2%
- 商业银行中债登总体持仓占比
- 68%
- 商业银行中债登政府债持仓占比
- 71%
风险
- 2026年3月城投债到期额2760亿元，其中AA级1980亿元
- 国企和民企资产负债率截至2026年8月分别为65.6%和59.9%
- 房地产行业2026年至今违约率约2.2%，高于图中多数行业
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn