国际投行研报· 瑞银·· 15 天前
瑞银称9月A股防御风格占优，低风险反弹但年内仍落后
瑞银：China A~Share Style Guide：Low Risk rebounded while Momentum faded
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核心逻辑
瑞银称9月低价格Beta和低波动因子分别上涨8.6%和8.1%，综合动量和基本面成长分别下跌6.5%和4.1%，呈现防御风格占优。A股12个月远期PE由8月的14倍降至9月的13倍，但信息技术估值仍高于其他行业，房地产仍处历史高位。原油影响减弱后，宏观解释力略降，股票相关性和横截面波动率下降，个股机会减少；低风险因子反弹尚未扭转年内负收益。
关键数字
- A股12个月远期PE
- 8月14倍，9月13倍
- 低价格Beta多空因子
- 9月上涨8.6%；年初至今-20.5%；一年收益-17.1%
- 低波动多空因子
- 9月上涨8.1%；年初至今-16.8%；一年收益-11.1%
- 综合动量多空因子
- 9月下跌6.5%
- 基本面成长多空因子
- 9月下跌4.1%
- 综合价值多空因子
- 9月上涨3.8%
- 价值子因子
- 账面价值收益率+3.3%；股息+2.9%；盈利收益率+2.7%；自由现金流收益率+1.5%
风险
- 历史策略关系可能变化，财务披露、盈利预测或股价数据错误及异常事件可能影响结果
- 低价格Beta和低波动因子年初至今仍分别下跌20.5%和16.8%
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn