券商深度研报· 龚斯闻,楼珈利·· 10 天前
国元证券看好可控核聚变产业加速，BEST招标带动产业链订单释放
国元证券：可控核聚变行业深度报告：聚变正当时，产业加速中
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国元证券
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核心逻辑
报告认为全球资本持续涌入、政策支持增强，核聚变正从科研阶段迈向工程验证，商业化验证关键窗口为2030—2035年。BEST已进入密集建设期，真空室、磁体电源和超导线材等订单落地；报告建议关注上游材料与零部件、中游装置集成及下游配套公司。
点名公司
- 聚变新能（安徽）有限公司提及装置建设看多主导建设BEST装置
- 合锻智能603011.SH受益真空室看多BEST真空室中标
- 许继电气000400.SZ受益聚变电源看多BEST首套磁体电源中标0.7亿元
- 西部超导688122.SH受益超导材料看多超导线材供货并获BEST相关订单
- 国光电气688776.SH受益微波与核工业设备看多报告建议关注，配套聚变装置部件与设备
- 安泰科技000969.SZ受益偏滤器靶板看多签约BEST偏滤器靶板及集成项目
- 应流股份603308.SH受益精密铸造部件看多报告建议关注精密铸造部件
- 联创光电（ST联光）600363.SH受益超导材料看多报告建议关注超导材料
- 上海电气601727.SH受益装置集成看多报告建议关注；参与BEST真空室扇区订单
- 中国核电601985.SH受益配套服务看多报告建议关注下游配套服务
- 浙富控股002266.SZ提及超高热负荷部件看多旗下浙富核电参与CFEDR相关部件联合研制
关键数字
- 全球核聚变行业总投资额
- 2021年19亿美元；2025年97亿美元，CAGR约50.2%
- 中美合计占全球私人核聚变投资总额
- 86%
- BEST真空室招标金额
- 合计2.09亿元
- BEST首套磁体电源中标金额
- 0.7亿元
- BEST Nb₃Sn超导线材中标金额
- 5500万元
- BEST近期多项采购合同估算价
- 合计近5000万元
- BEST目标首次等离子体放电
- 2027年
催化与时点
- BEST目标实现首次等离子体放电
- CFEDR计划建成并开始大规模实验
- BEST项目开关网络、气体注入等采购招标相继发布
- 核聚变商业化验证关键窗口期
风险
- 技术突破不及预期
- 商业化周期过长、业绩兑现滞后
- 供应链竞争加剧
- 资金风险
- 政策依赖风险
- 汇率波动风险
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com