国际投行研报· 伯恩斯坦·· 10 天前
伯恩斯坦上调大陆集团至跑赢大市，目标价82欧元，长期看好轮胎业务重估
伯恩斯坦：Continental AG（CON.GR）Continental： A new bridge， and one we want to cross. Upgrade to Outperform
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机构
伯恩斯坦
评级
跑赢大市（Outperform）
目标价
82欧元
核心逻辑
伯恩斯坦认为，剥离ContiTech等资产可降低中央成本，使大陆集团转为更易估值的纯轮胎公司，并释放股东回报。报告预计轮胎高端化、售后需求和成本集中化推动利润率提升；估值上调主要依靠业务剥离与重估，盈利预测仅小幅上修。
点名公司
- 大陆集团主体轮胎看多剥离资产、利润率改善及股东回报支撑估值重估
- 米其林提及轮胎中性用于估值与历史表现比较
- 倍耐力提及轮胎中性报告比较其EV/EBIT估值
关键数字
- 目标轮胎EV/EBIT
- 8.4倍
- 2026年Q3轮胎调整后EBIT预测
- 5.02亿欧元；共识4.78亿欧元
- 2026年Q3轮胎利润率预测
- 14.4%；共识13.5%
- 2027年股东回报预计
- 25亿欧元
- ContiTech出售企业价值
- 40亿欧元
- 高端轮胎车型占轻型车产量比例
- 2023年56%升至2030年72%
催化与时点
- 关注指引上调带来的上行动力
- 2026-12ContiTech预计完成出售
- 2027-01预计向股东返还25亿欧元
- 2028-01轮胎利润率预计升至15.0%
风险
- 轮胎利润率扩张落空或现金返还延迟
- 原材料高价持续可能侵蚀利润率改善
- 中国低价轮胎达到质量门槛后可能压缩定价空间
- 提价能力未能复现，可能导致利润率下降
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn