国际投行研报· 瑞银·· 7 天前
瑞银看好京东中期盈利修复，预计外卖2027年减亏40%—50%
瑞银：JD.com（JD.US）3Q26 preview； Resilient core with disciplined new business investments
研报瑞银 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
瑞银
评级
买入（瑞银）
目标价
48美元（12个月；瑞银）
空间
+77.2%
核心逻辑
瑞银认为零售毛利率与履约效率改善、业务组合优化和补贴效率提升，有望抵消研发费用增加，令零售营业利润率大体稳定。外卖持续减亏及新业务投资克制，支持2027年盈利修复和7%—8%股东回报。瑞银仍下调2026—2028年每股盈利预测，并指出三季度非GAAP净利润预计低于共识3.6%。
点名公司
- 京东主体看多瑞银覆盖标的；看好零售效率改善与外卖减亏
- Ceconomy提及中性潜在收购据报将在11月接受监管审查
关键数字
- 3Q26收入预测
- 3091.82亿元，同比增长3.4%，低于共识0.8%
- 3Q26非GAAP净利润预测
- 86.64亿元，同比增长49.5%，低于共识3.6%
- 外卖亏损预测
- 3Q26为57亿元，二季度为62亿元
- 2027年股东回报
- 7%—8%
- 每股盈利预测调整
- 2026年23元（下调8%）；2027年31.28元、2028年35.75元（均下调6%）
催化与时点
- 2026-11Ceconomy潜在收购据报接受监管审查，或形成催化剂
- 2027-01预计2027年外卖进一步减亏约40%—50%
风险
- 消费、竞争及监管风险
- Ceconomy收购尚待监管批准，完成日期未定
- 国际扩张的速度、规模及协同效应需跟踪
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn