国际投行研报· 伯恩斯坦·· 5 天前
伯恩斯坦：邮轮定价分化；船上消费支撑RCL，NCLH利息负担压低2027年盈利
伯恩斯坦：Global Hotels & Leisure Cruise： Still onboard （Q3 preview October price tracker）
研报伯恩斯坦 · 分歧中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
伯恩斯坦
目标价
355美元
邮轮定价分化；船上消费支撑RCL，NCLH利息负担压低2027年盈利
核心逻辑
伯恩斯坦认为，RCL船上消费可支撑第三季度收益率略超指引，10月挂牌价同比下降主要受高基数影响；欧洲航线仍有溢价，但价格连续回落。Viking海洋定价与河轮预订保持韧性，低水位扰动及回购、运力调整并存。燃油回升带来成本压力，RCL对冲和利润率缓冲部分影响；NCLH新增债务及利息支出抵消收益率改善，压低2027年EPS预测。
点名公司
- 皇家加勒比受益邮轮看多跑赢大市；船上消费支撑收益率，燃油敏感度较低
- Viking受益邮轮分歧海洋定价与河轮预订有韧性，面临低水位扰动
- 嘉年华受益邮轮中性市场表现评级；不对冲，燃油上涨盈利压力较大
- 挪威邮轮受益邮轮看空2027年利息负担压低EPS预测，低于共识16%
- Celebrity提及邮轮品牌看空Solstice、Millennium和Edge船型10月价格均下降
关键数字
- RCL评级
- 跑赢大市
- Viking评级
- 跑赢大市
- Viking目标价
- 120美元
- 嘉年华/挪威邮轮评级
- 市场表现
- 嘉年华/挪威邮轮目标价
- 28.70/16美元
- RCL 10月挂牌价同比
- 下降8.3%；两年累计上升1.5%
- NCLH 2027年EPS预测
- 1.31美元，低于共识16%
催化与时点
- 2026-09RCL第三季度收益率预计略超持平的固定汇率指引
- 2026-10Viking低水位扰动持续至10月
- 2026-05Viking纳入2026年5亿美元回购
风险
- Viking低河流水位扰动导致降价、下调第四季度河轮收入并增加成本
- 燃油上涨增加邮轮成本，嘉年华因不对冲而承压较大
- NCLH 2027年利息费用预计约8.70亿美元，压低远期EPS
- Celebrity多类船型10月价格走弱
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn