国际投行研报· 高盛·· 11 天前
高盛：万洲三季度经营利润预计降近30%，中国四季度或恢复低个位数增长
高盛：CHINA CONSUMER STAPLES Pork： 3Q26 preview： Ongoing OP weakness with continued pressure from China & International business
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机构
高盛
目标价
10.1港元
万洲三季度经营利润预计降近30%，中国四季度或恢复低个位数增长
核心逻辑
高盛预计万洲国际三季度经营利润同比下降近30%，中国、美国和欧洲业务均承压；美国经营利润预计下降46%，欧洲仍亏损。中国四季度经营利润或恢复低个位数增长，但海外猪价偏弱、饲料成本上涨可能继续压缩养殖利润。高盛维持万洲国际买入、双汇发展中性，并下调两家公司盈利预测约1%—4%。
点名公司
- 万洲国际主体加工肉、养殖分歧三季度经营利润预计下降近30%；高盛维持买入
- Smithfield提及美国看空贡献万洲分部估值51%；美国三季度经营利润预计下降46%
- 双汇主体加工肉、养殖看空销量增速低、吨利下降、养殖亏损；维持中性
- 双汇发展000895.SZ受益加工肉、养殖看空加工肉吨利下降、养殖亏损压制三季度利润
关键数字
- 万洲国际评级
- 买入
- 双汇发展评级
- 中性
- 双汇发展目标价
- 25元
- 双汇估值锚
- 17倍2026年PE
- 万洲3Q26经营利润
- 同比下降近30%
- 美国3Q26经营利润
- 1.70亿美元，同比下降46%
- 双汇3Q26加工肉吨利
- 约下降10%至4674元
催化与时点
- 2026-10中国经营利润或恢复低个位数增长
- 2026-10万洲国际3Q26业绩表现
风险
- 海外猪价同比下降、混合饲料成本上升，可能压缩养殖利润
- 欧洲经营亏损，国际业务恢复尚未确立
- 消费疲软、促销投入及较高基数压制双汇加工肉利润
- 双汇养殖仍亏损
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn