国际投行研报· 高盛·· 4 天前
高盛维持古茗买入，2026年净开店预期降至1,100–1,200家
高盛：Guming Holdings Ltd. （1364.HK） Investor Day takeaways： Store expansion pace reset but SSSG and store UE remain healthy； Buy （on CL）
研报高盛 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
高盛
评级
高盛维持买入及确信名单
目标价
33港元
空间
21.96港元；+50.3%
核心逻辑
高盛认为扩店放缓将使2026–2028年调整后核心净利润预测下修约2%–6%。但第三季度同店销售中个位数增长、9月进一步改善，且加盟商盈利改善，支撑单店表现。咖啡和六代店升级仍有提升空间，管理层目标2027年同店增长0%–5%。
点名公司
- 古茗主体茶饮与咖啡门店看多高盛维持买入及确信名单，认为同店销售和单店表现保持韧性
关键数字
- 估值口径
- 基于2026年20倍市盈率
- 2026年净开店预期
- 1,100–1,200家
- 盈利预测下修
- 2026–2028年调整后核心净利润约2%–6%
- 第三季度同店销售
- 中个位数正增长
- 长期门店潜力
- 3万–4万家
催化与时点
- 2027-01管理层目标2027年同店增长0%–5%
风险
- 扩张执行存在不确定性
- 行业竞争加剧
- 单店生产率承压
- 咖啡相关改造资本开支较高，回本周期未必缩短
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn