国际投行研报· 野村·· 7 天前
野村：名创优品三季度中美销售改善，但转型预计压制2026年利润率
野村：MINISO Group（MNSO.US）Recovering China US operations in 3Q26
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机构
野村
评级
中性
目标价
11.70美元
名创优品三季度中美销售改善，但转型预计压制2026年利润率
核心逻辑
野村称，中国第三季度GMV同比增长25%至30%，同店增长为高个位数；美国第三季度GMV增长约20%，9月超过30%且同店转正。更宽敞的改造门店、IP合作及新品到货推动销售改善，YOYO前九个月销售突破10亿元并覆盖53国。野村预计门店重新定位和自营IP转型压缩2026年利润率，盈利增长疲弱仍是担忧，因此维持中性评级。
点名公司
- MINISO Group主体中性野村覆盖标的；报告称中美销售改善，转型预计压缩2026年利润率
- 名创优品主体中性中国第三季度GMV同比增长25%至30%，同店增长为高个位数
关键数字
- 目标估值
- 10.0倍未来十二个月市盈率
- 当前估值
- 7.3倍2026财年预测市盈率
- 参考收盘价
- 9.60美元
- 中国第三季度GMV
- 同比增长25%至30%
- 美国第三季度GMV
- 同比增长约20%
- YOYO前九个月销售
- 突破10亿元人民币
催化与时点
- 2026-09中国第三季度GMV同比增长25%至30%，同店增长为高个位数
- 2026-09美国9月GMV同比增长超过30%，同店销售转正
- 2026-10国庆假期GMV增长20%至25%，同店增长为低个位数
- 2026-09YOYO前九个月销售突破10亿元，分销覆盖53国
风险
- 门店重新定位和自营IP转型预计压缩2026年利润率
- 销售复苏尚未消除盈利增长疲弱的担忧
- YOYO销售里程碑未提供利润率或净利润贡献
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn