国际投行研报· 高盛·· 3 天前
高盛看好雅诗兰黛收入与利润率修复，上调十二个月目标价至124美元
高盛：Estee Lauder Co. （EL.US） See sustained +MSD topline growth based on our bottom~up analysis of top~7 brands~Reiterate Buy （on CL） & Raise PT
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机构
高盛
评级
买入；维持确信名单资格
目标价
124美元，由116美元上调
空间
+15.7%
核心逻辑
高盛预计七大品牌对应品类增速由2019至2025年的4.4%升至2025至2030年的5.0%，份额企稳、创新提速及中美渠道改善支持多年中个位数收入增长。PRGP与生产率节约支持利润率扩张和再投资，预计2027、2028财年调整后营业利润率分别达到13.2%和14.6%。Estee Lauder、Clinique及MAC预计贡献2025至2030年近六成增长，但MAC修复较慢。
点名公司
- 雅诗兰黛主体看多高盛维持买入及确信名单资格，上调十二个月目标价
- Estee Lauder提及品牌看多预计贡献2025至2030年近六成增长中的一部分
- Clinique提及品牌中性预计贡献近六成增长中的一部分，净推荐值大致与同业一致
- MAC提及品牌分歧预计贡献近六成增长中的一部分，但份额修复较慢
- Jo Malone London提及品牌看多预计未来几年略快于所属品类增长
- The Ordinary提及品牌看多预计保持高个位数增长
- Tom Ford提及品牌看多预计加速至高个位数增长
关键数字
- 远期市盈率
- 约24倍，较五年均值约28倍折价14%
- 七大品牌对应品类加权平均增速
- 4.4%（2019至2025年）；预计5.0%（2025至2030年）
- 有机销售增长
- 预计2027财年4.5%、2028财年5.1%
- 调整后营业利润率
- 预计2027财年13.2%、2028财年14.6%
- 调整后摊薄每股收益
- 预计2027财年3.32美元、2028财年4.09美元
催化与时点
- 2026-11-02第一财季业绩可能体现高于一致预期的有机销售增长
- 2026-11中国资本市场活动或展示创新、中国生态布局及份额改善
风险
- 市场份额改善、收入复苏或营业利润率扩张可能慢于预期
- MAC份额修复较慢，未来数年可能落后所属品类
- 雅诗兰黛购买意向偏弱，高端产品价格评价承压
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn