国际投行研报· 高盛·· 6 天前
高盛转向偏多美债久期，维持10年期年末收益率预测4.75%
高盛：Global Markets Daily： The Factors Behind the Rise in US Yields
研报高盛 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
核心逻辑
高盛认为5y5y美债收益率为5.5%-5.6%，高于G10模型公允值40-50bp，估值已支持更偏多的美债立场。政策路径重估解释长期远期利率累计涨幅约70%，AI投资通过增长预期和周期韧性抬升利率公允值。基金久期低配、负凸性卖压减弱及信用利差扩大改善做多条件，但收益率回归仍取决于宏观消息。
关键数字
- 5y5y美债收益率
- 5.5%-5.6%
- 高于G10模型公允值
- 40-50bp
- 10年期美债年末收益率预测
- 4.75%
- 一年后短期利率一致预期年初以来上调
- 约125bp
- 对长期远期利率贡献
- 约55bp，占累计变化约70%
- 基金久期低配后收益率偏向下降的观察期
- 随后3-6个月
- 对冲价值下降解释市场与调查预期差
- 约25-30bp（前端差约40-50bp）
- 模型之外残差
- 约10-15bp
催化与时点
- 能源风险缓解可推动收益率快速回落
- 增长走弱可推动收益率快速回落
- AI交易信心下降可推动收益率快速回落
- 数月温和通胀数据积累
风险
- 能源供给冲击加剧风险溢价
- 就业稳定和增长韧性推动市场转向加息预期
- 收益率回归仍取决于宏观消息
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn