国际投行研报· 瑞银·· 4 天前
瑞银认为 Forge 有望成长为类似 ABF 的业务，味之素维持中性评级
瑞银：Ajinomoto（2802.T）Forge site visit： Could become a business similar to ABF
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机构
瑞银
评级
中性
目标价
5,800 日元
核心逻辑
瑞银认为 Forge 的高生产率与技术能力有望支持其成长为类似 ABF 的重要业务。Forge 收入从 2023 年的 3,400 万美元增至 2025 年约 1 亿美元，2026 年目标约 1.7 亿美元，公司预计 2030 年收入达 3 亿至 4 亿美元。商业化生产放量有望提升利润率，但瑞银估值仅计入 Forge 届时约 50 亿日元营业利润贡献。
点名公司
- Ajinomoto主体基因治疗CDMO中性瑞银覆盖标的；Forge 有望成长为类似 ABF 的业务
- 味之素主体基因治疗CDMO中性瑞银给予中性评级，关注 Forge 增长潜力
关键数字
- 预期价格升幅
- +9.6%
- 估值口径
- 基于 FY3/28E 的 37 倍市盈率
- Forge 收入
- 2023 年 3,400 万美元；2025 年约 1 亿美元；2026 年目标约 1.7 亿美元
- Forge 预计收入
- 2030 年 3 亿至 4 亿美元
- 估值计入 Forge 营业利润贡献
- 2030 年约 50 亿日元
- AAV 生产收率
- 行业平均的 6 至 22 倍
催化与时点
- 2027-01部分管线预计商业化
- 2030-01公司预计 Forge 收入达 3 亿至 4 亿美元
风险
- 快速增长可能加大人才招聘和生产设施扩建压力
- 新技术出现构成风险
- 2030 年后现有设施可能满负荷，仍需进一步扩产
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn