国际投行研报· 伯恩斯坦·· 11 天前
伯恩斯坦看好希捷与西部数据，认为TDK磁头竞购对双强格局影响有限
伯恩斯坦：U.S. IT Hardware HDDs （STX， WDC）： TDK's crown jewels up for grabs？
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机构
伯恩斯坦
目标价
1,350美元
核心逻辑
报告认为，希捷和西部数据的磁头主要自产，TDK剩余产出仅覆盖两家公司合计需求的1%—7%，市场对竞购消息的担忧过度。即使东芝扩产，估算份额也仅从11.2%升至16.8%；收购TDK可保障磁头供应，但不会直接增加HDD制造或磁头产能。报告给予希捷和西部数据跑赢大市评级并建议逢低买入，同时指出希捷面临较大反垄断障碍，东芝的融资与执行风险突出。
点名公司
- 希捷主体HDD看多跑赢大市评级；报告首选希捷
- 西部数据主体HDD看多跑赢大市评级；磁头接近自给
- TDK提及磁头供应中性竞购消息引发担忧；剩余产出覆盖需求1%—7%
- 东芝提及HDD分歧扩产后估算份额升至16.8%；融资与执行风险突出
关键数字
- 希捷评级
- 跑赢大市
- 西部数据评级
- 跑赢大市
- 西部数据目标价
- 770美元
- 东芝扩产后估算份额
- 从11.2%升至16.8%
- 东芝吸收TDK磁头产出比例
- 70%至90%
- TDK剩余产出覆盖两家合计需求
- 1%—7%
- 东芝公司债评级
- S&P BB评级
风险
- 希捷收购TDK可能面临较大反垄断障碍
- 东芝债务、拟议资本开支及交易融资压力突出
- 东芝收购TDK的执行能力与交易可行性存疑
- 交易尚未确认
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn