高盛重申茅台买入、下调古井至中性，预计白酒盈利3Q26触底
高盛认为需求偏弱、反腐政策及渠道去库存令白酒行业承压，预计覆盖组合2026年收入和净利润下降5%和4%，2026年三季度为盈利低谷。茅台凭飞天需求韧性、较健康库存及i-Moutai直销扩张，预计3Q26收入增长2%、净利润持平；古井贡酒则受预收款和调整后销售额走弱、库存周转天数上升影响。高盛认为行业估值修复仍需动销、库存及经销商信心改善。 点名公司：古井贡酒（次高端白酒）、洋河（白酒）、酒鬼酒（次高端白酒）、水井坊（高端白酒）、珍酒李渡（白酒）、今世缘（白酒）、五粮液（白酒）、汾酒（白酒）。 时点：2026-09 预计2026年第三季度为白酒行业盈利低谷；2027-01 预计2027年覆盖组合收入和净利润恢复增长；2026-01 i-Moutai白酒销售占比预计由2025年8%升至2026年47%。