国际投行研报· 高盛·· 6 天前
高盛：核电建设与燃料供应链推进，核能股跑输大盘且估值对远期假设敏感
高盛：Nuclear Nuggets： Global reactor tracker ~October edition； 3Q26 Preview
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机构
高盛
目标价
买入，18美元
核电建设与燃料供应链推进，核能股跑输大盘且估值对远期假设敏感
核心逻辑
高盛追踪到中国在建反应堆领先，SMR许可推进，先进核燃料设施建设及供应协议同步扩展。科技公司购电协议推动存量核电增容，但部分项目出现退役或承包安排调整。现货铀价格稳定但成交低迷，核能覆盖股票近期跑输大盘；报告指出估值对折现率、倍数及商业兑现敏感。
点名公司
- Standard Nuclear受益看多高盛给予买入评级，目标价18美元
- Oklo受益中性高盛给予中性评级，目标价由57美元降至49美元
- NuScale受益SMR中性高盛给予中性评级，目标价6美元不变
- UEC提及铀中性空头持仓减少14%，报告称资金态度相对更积极
- Sprott Physical Uranium Trust提及铀中性9月未参与市场，年内仍有约210万磅潜在购买量
- Antares提及HALEU燃料中性与Centrus签署多年HALEU供应协议
- Centrus提及HALEU燃料中性与Antares签署多年HALEU供应协议
- General Matter提及浓缩设施中性申请商业浓缩设施许可
- X-energy提及燃料设施中性TX-1燃料设施主体建筑完成
- Google提及客户中性与Constellation拟为11座现有反应堆增容890 MW
- Constellation提及存量核电中性与Google拟为11座现有反应堆增容890 MW
- Amazon提及客户中性相关协议支持Calvert Cliffs约30亿美元投资
- Oracle提及客户中性正文列示相关核电协议
- 中部电力提及核电看空撤回滨冈3、4号机组重启申请并转向退役
- Bechtel提及EPC看空将退出Natrium项目EPC角色
- TerraPower提及核电项目中性称Natrium项目仍按计划推进
关键数字
- 中国在建反应堆
- 截至10月10日38座
- Google与Constellation拟增容
- 11座现有反应堆，890 MW
- 现货铀价格
- 约90美元/磅
- 长期铀价
- 96美元/磅
- 核能覆盖股票近三个月平均表现
- 下跌21%；标普500上涨3%，相差24个百分点
- X-energy TX-1燃料设施预计年产
- 约70万颗TRISO燃料球，可支持最多11座Xe-100反应堆
- Oklo评级及目标价
- 中性，目标价由57美元降至49美元
催化与时点
- Google与Constellation拟为11座现有反应堆增容890 MW
- 美国NRC首次为BWRX-300颁发建造许可，项目位于Clinch River
- X-energy TX-1燃料设施主体建筑完成，预计年产约70万颗TRISO燃料球
- 白龙2号进入建设名单，田湾7号进入并网名单
风险
- 中部电力撤回滨冈3、4号机组重启申请并转向退役
- Bechtel将退出Natrium项目EPC角色，后续承包安排待跟踪
- 9月现货铀成交量创2009年12月以来月度低点
- 报告称近期商业催化有限，先进核能开发商股价走弱
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn