国际投行研报· 摩根大通·· 7 天前
摩根大通看好阿里：12月季度云EBITA有望覆盖AI亏损
摩根大通：Alibaba Group（BABA.US）The December quarter crossover： AI becomes self funding before the market expects it
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机构
摩根大通
评级
跑赢大市；摘要称维持增持
目标价
200美元／195港元
空间
+79.6%；摘要称约80%／82%
核心逻辑
报告认为，12月季度云EBITA有望首次覆盖AI模型及应用亏损，验证AI资本回报；这一判断依赖云收入增速超过55%、利润率超过15%。电商利润预计趋稳，即时零售亏损收窄；年度现金流预计改善，但高资本开支、折旧先行和投产延迟仍制约现金回报。
点名公司
- Alibaba Group主体云与电商看多报告覆盖标的；云AI与电商经营为论述重点
关键数字
- AI亏损覆盖条件
- 云收入增速超过55%、利润率超过15%
- FY27E调整后企业自由现金流
- 负410.77亿元
- FY28E调整后企业自由现金流
- 正117.90亿元
- FY27／FY28非GAAP EBITDA相对一致预期
- 高14%／30%
- 即时零售预计亏损
- 92亿元；去年同期350亿元
催化与时点
- 云EBITA预计首次覆盖AI模型及应用亏损
- FY28E调整后企业自由现金流预计转正
风险
- 云EBITA覆盖AI经营亏损不等于现金自给
- 折旧先于利用率提升，投产延迟制约现金回报
- 资本开支持续增加，股东回报取决于资产效率
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn