国际投行研报· 瑞银·· 12 天前
瑞银看好CEG：2Q26调整后EPS超预期，核电长协支撑长期增长
瑞银：Constellation Energy Corp（CEG.US）2Q'26 EPS Beat and Nuclear PPA Expansion Highlighted
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机构
瑞银
评级
买入（瑞银）
目标价
380美元（瑞银）
空间
+43.3%
核心逻辑
2Q26调整后EPS为2.55美元，高于市场预期2.40美元，全年指引上调至11.5—12.5美元。新增920 MW核电合同及1,100 MW增容潜力提升长期收入可见性，合同预计于2029—2032年落地。瑞银目标价估值还计入潜在核电PPA及相关核电资产价值，合同兑现和价格是估值关键；具体盈利增厚仍待明确。
点名公司
- Constellation Energy Corp主体核电看多瑞银覆盖标的；新增920 MW核电合同及1,100 MW增容潜力
- Crane提及核电资产中性目标价估值计入其收益价值，并列为里程碑风险
关键数字
- 2Q26调整后EPS
- 2.55美元；市场预期2.40美元，瑞银预期2.15美元
- 全年调整后EPS指引
- 11.5—12.5美元，原指引11—12美元
- 新增核电合同
- 920 MW；平均期限18.5年
- 增容潜力
- 1,100 MW
- 目标价估值假设
- 2027年调整后EPS 12.73美元、20.7倍PE；潜在核电PPA每股86美元
催化与时点
- 2029-01920 MW新增核电合同启动
- 2032-01新增核电合同全面爬坡
风险
- 核电停机及换料天数增加压低发电量
- 核电运营及NRC监管风险
- Crane里程碑执行风险
- 核电税收抵免续期风险
- 电价与燃料价格波动
- 新增合同盈利增厚仍待明确
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn