调研纪要·· 10 天前
中金互联网：阿里云收入与利润持续高增，维持跑赢行业评级
中金互联网：阿里巴巴：云收入及利润持续高增，加速贡献正向现金流
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机构
中金互联网
评级
维持跑赢行业评级；中金互联网观点
目标价
维持港股172港币、美股178美元目标价；中金互联网观点
空间
较目前港股和美股股价有65%和66%的上行空间
阿里云收入与利润持续高增，维持跑赢行业评级
核心逻辑
中金预计云计算收入保持较快增长，提价、MaaS、平头哥占比提升及规模效应推动利润率快于此前预期。AI Labs减亏、电商表现超预期，带动上调FY27和FY28非通用准则归母净利润预测。报告看好云计算和AI成长空间。
点名公司
- 阿里巴巴主体云计算、电商、AI看多报告看好云计算和AI成长空间，维持跑赢行业评级
关键数字
- 2QFY27收入预测
- 同增9.8%至2,721亿元
- 2QFY27云计算收入预测
- 同增53%
- 2QFY27云EBITA利润率预测
- 13.3%
- AI Labs亏损预测
- 环比收窄至100-110亿元
- FY27/FY28非通用准则归母净利润预测
- 上调9%和2%至1,101亿元和1,613亿元
催化与时点
- 预计3QFY27云EBITA利润率有望超过15%
- 预计12月季度云EBITA或覆盖AI Labs亏损
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com