国际投行研报· 高盛·· 11 天前
高盛维持BKR、FTI、SLB、HAL买入，偏好BKR与FTI
高盛：AMERICAS ENERGY SERVICES：Updating Large Caps： Highlight BKR， FTI as Stocks with Most Positive 2027 Consensus Revisions Amid Macro Uncertainty
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机构
高盛
评级
BKR、FTI、SLB及HAL均维持买入（高盛）
目标价
BKR 71美元、FTI 81美元、SLB 59美元、HAL 42美元
空间
BKR 24.3%、FTI 15.9%、SLB 18.0%、HAL 28.4%
核心逻辑
高盛称，BKR和FTI的2027年EBITDA预测分别高于市场一致预期3%和2%，相对高盛旧预测则分别略降（表中四舍五入为0%）和上调1%。高盛偏好BKR工业业务与积压订单转化，并看好FTI海底订单韧性及利润率扩张；同时看好HAL北美完井地位和拉美增长。中东作业低迷促使高盛下调SLB地区活动假设及2027、2028年EBITDA预测。
点名公司
- BKR受益看多高盛维持买入；偏好工业业务与积压订单转化
- FTI受益海底业务看多订单韧性、利润率扩张；目标价由80升至81美元
- SLB受益分歧维持买入；中东扰动令近期预测及目标价下调
- HAL受益完井看多看好北美完井地位及拉美增长
关键数字
- 跨周期EV/EBITDA估值锚
- BKR 11倍、FTI 10倍、SLB 9倍、HAL 7.5倍
- 2027年EBITDA预测较市场一致预期
- BKR高3%、FTI高2%、HAL高1%、SLB低2%
- FTI海底业务2031年EBITDA利润率
- 预计约29%
- SLB EBITDA预测修订
- 2027及2028年均削减5%；目标价由62美元降至59美元
催化与时点
- FTI海底业务2031年EBITDA利润率预计约29%
- 拉美和亚太活动增长有望维持FTI订单韧性
- 阿根廷等拉美市场扩张为HAL提供增量增长
风险
- 中东作业低迷持续至第三季度，压低SLB近期预期
- 中东扰动使SLB 2027及2028年EBITDA预测均削减5%
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn