券商深度研报· 袁理,任逸轩·· 7 天前
东吴证券看好天然气资源价值与长协成本优势，关注首华燃气等
东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧美气价周环比上行，亚洲现货及中国LNG出厂、到岸价上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源
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机构
东吴证券
评级
首华燃气：维持“买入”评级
核心逻辑
报告称地缘冲突推高亚洲及欧洲天然气价格，区域价差扩大带来长协转售套利机会，具备海外长协的企业有成本优势。报告认为首华燃气的深层煤层气资源与技术驱动量利齐增，城燃顺价推进有望修复单位盈利。投资建议关注资源端生产企业、长协企业及城燃公司。
点名公司
- 首华燃气300483.SZ受益气源生产看多深层煤层气先行者，报告称资源与技术驱动量利齐增
- 新奥股份600803.SH受益美气长协看多美气长协转售亚洲价差扩大，具备成本优势
- 新奥能源受益城燃看多城燃顺价持续推进，报告重点推荐
- 九丰能源605090.SH受益油价长协看多马来西亚长协转售亚洲价差扩大
- 佛燃能源002911.SZ受益长协看多列为重点推荐，涉及美气长协与城燃顺价
- 深圳燃气601139.SH受益看多列为建议关注，涉及长协成本优势
- 华润燃气受益城燃看多城燃顺价持续推进，报告重点推荐
- 昆仑能源受益城燃看多城燃顺价持续推进，报告重点推荐
- 中国燃气受益城燃看多城燃顺价持续推进，报告重点推荐
- 蓝天燃气605368.SH受益城燃看多城燃顺价持续推进，报告重点推荐
- 港华智慧能源受益城燃看多报告建议关注
- 新天然气603393.SH受益气源生产看多报告建议关注
- 蓝焰控股000968.SZ受益气源生产看多报告建议关注
- 北京控股提及城燃中性公告梳理其2026年上半年业绩及股息
- 天津津燃公用提及城燃中性公告梳理其2026年上半年业绩
- 重庆燃气600917.SH提及城燃中性公告梳理其2026年半年度分红
关键数字
- 气价周环比
- 截至2026/10/09，HH/TTF/JKM/中国LNG出厂/到岸价分别+2.6%/+9.9%/+0.9%/+1.9%/+8%
- 首华燃气业绩弹性
- 自产气价每提升0.1元/方，2026/2027年业绩增加0.62/0.78亿元，弹性16%/13%
- 新奥股份长协
- 20亿方美气长协；转售亚洲价差4.25元/方；价差扩大税后业绩弹性38%
- 九丰能源长协
- 8亿方马来西亚长协；转售亚洲价差1.76元/方；价差扩大税后业绩弹性25%
- 城燃顺价
- 2022~2026M10，233个地级及以上城市顺价，提价幅度0.26元/方
催化与时点
- 2026-10-09欧美及亚洲天然气价格周环比上涨，中国LNG出厂、到岸价上涨
- 2026-12首华燃气自产气价每提升0.1元/方，26/27年业绩弹性16%/13%
- 全国顺价逐步推进，城燃单位盈利修复
风险
- 经济增速不及预期，可能抑制天然气消费量增长
- 极端天气或国际局势变化可能造成气价大幅波动
- 城燃终端价格调整存在时滞，影响当期盈利
- 天然气储配安全事故可能影响业内公司经营
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com