国际投行研报· 摩根士丹利·· 4 天前精选
摩根士丹利上调近端布伦特预测至105和100美元/桶，预计2027年库存转为累积
摩根士丹利：The Oil Manual：Exceptional Shipping Cost and Its Impact on Brent Prices
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核心逻辑
摩根士丹利认为，转运等待、绕航、船舶错配和制裁推高运费，使短航程布伦特较长途进口油获得每桶10—15美元的到岸成本优势，并支撑近端油价。中东出口恢复尚未消除总供给缺口，低库存、欧洲偏低的检修量及较高炼厂需求构成近端支撑。报告同时预测2027年观察库存转为增加每日240万桶，布伦特基准价格逐季回落；相关观点主要适用于短期。
关键数字
- Dated Brent预测
- 2026年第四季度105美元/桶、2027年第一季度100美元/桶；各上调5美元/桶
- Dated Brent基准均价
- 2026年94美元/桶；2027年86美元/桶
- 2027年Dated Brent季度预测
- 一至四季度分别为100、90、80、75美元/桶
- 2027年观察库存变化预测
- 增加每日2.4百万桶；2026年为减少每日1.2百万桶
- 短航程布伦特到岸成本优势
- 每桶10—15美元
- 中东至中国VLCC运费
- 约34美元/桶；过去五年通常为1—3美元/桶
- 美湾至中国运费
- 296.3美元/吨，表内一年高点为300美元/吨
- 全球非计划炼厂停工
- 2026年10月9.96百万桶/日
催化与时点
- 2026-102026年第四季度Dated Brent预测上调至105美元/桶
- 2027-012027年第一季度Dated Brent预测上调至100美元/桶
- 2026-10欧洲第四季度炼厂检修预计偏低
- 2027-012027年观察库存预测转为每日增加240万桶
风险
- 全球非计划炼厂停工持续高位，10月停工为9.96百万桶/日
- 报告预测2027年观察库存增加，可能对油价形成压力
- 库存表与后续图表部分末值存在差异
- 实际货流还受长约及自有船队影响
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn