伯恩斯坦看多欧洲受监管电网投资周期，认为资本开支与RAB增长可延续至2030年代中期

核心逻辑

报告认为，数据中心、交通电气化、热泵、可再生能源并网及老旧资产更新等需求，将推动欧洲输配电网络扩容。各国投资规划和监管框架支撑受监管资产增长，RAB增长有望支持公用事业估值与盈利质量；报告同时指出，需求增长不足、项目执行瓶颈可能使投资周期放缓。

点名公司

• SSE受益受监管电网看多报告称受监管收益占比到2030年有望超60%；输电RAV预计FY25至FY30 CAGR约30%。
• Iberdrola受益受监管电网看多报告称受监管收益占比到2030年有望超60%。
• Red Eléctrica受益输电看多输电RAB预计2025至2029年增长约30%。
• Elia受益输电看多比利时输电RAB图示2025至2030年CAGR为14.7%。
• Redeia受益国际互联看多规划将约15%的2025至2030年输电计划投资用于国际互联。
• REN提及电网中性报告称其RAB指引为低个位数增长。
• E.ON提及电力网络中性报告称瑞典电力RAB预计增长约6%。
• National Grid提及输电网络中性图示资产替换资本开支占总资本开支43%。
• PG&E提及电力网络中性图示资产替换资本开支占总资本开支42%。
• RTE提及输电网络中性图示资产替换资本开支占总资本开支33%。
• NESO提及电网规划中性建议2030年后投入£89bn。
• TenneT提及输电网络中性计划2026至2035年投资约€50bn，报告称网架拥堵突出。