国际投行研报· 瑞银·· 6 天前
瑞银下调北方稀土至中性：目标价36.18元，海外供给约束增长
瑞银：China Northern Rare Earth（600111.SS ）Strong cash generation， but growth constraints
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机构
瑞银
评级
中性
目标价
36.18元
核心逻辑
瑞银上调长期镨钕氧化物价格假设至110美元/公斤，认为成本优势和较低资本开支可提高远期自由现金流。配额收紧压低2026—2028年EPS预测，海外轻稀土项目加速则使中期增长率由5%降至4.2%。目标价虽上调至36.18元，但相对参考股价的预期回报有限；包钢股份通过精矿供应安排分享价格变化带来的价值。
关键数字
- 目标价上调
- 由26元升至36.18元，上调39%
- 长期镨钕氧化物价格假设
- 上调33%至110美元/公斤
- 中期增长率
- 由5%降至4.2%
- EPS预测下调
- 2026—2028年分别下调21%、19%、13%
- 全球镨钕份额
- 预计由2025年的36%降至2030年的32%
- 目标价对应前瞻PE
- 27倍
催化与时点
- 未来三个月未识别明确催化剂
- 2026年FIFO释放低成本原料，毛利率预计扩大5.5个百分点
- 2027年消耗较高成本库存，毛利率预计收缩1个百分点
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn