国际投行研报· 瑞银·· 3 天前
瑞银：欧洲气价升破85欧元/MWh，库存仍低，卡塔尔供应不确定性提供支撑
瑞银：Global Gas：Above~normal injections，still tight storage
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欧洲气价升破85欧元/MWh，库存仍低，卡塔尔供应不确定性提供支撑
核心逻辑
瑞银称，卡塔尔供应不确定性与欧洲偏低库存支撑气价，TTF较JKM约有2美元溢价，吸引亚洲货源流向欧洲。欧盟注气高于去年同期及季节均值，但库存仍低于季节常态约15%，瑞银上调入冬库存预测至75%，维持冬末25%。美国库存高于五年均值、日本LNG库存高于五年区间；亚洲到港量波动，德国和荷兰库存偏紧可能影响跨境流量与区域定价。
关键数字
- 欧洲天然气价格
- 升破85欧元/MWh
- TTF较JKM溢价
- 约2美元
- 欧盟库存
- 10月13日74%，较季节常态低约15%
- 欧盟每周注气
- 1.0bcm，高于去年同期及季节均值
- 入冬库存预测
- 从74%上调至75%
- 冬末库存预测
- 25%
- 美国天然气库存
- 截至10月9日3,567Bcf，库容率83%，高于五年均值7%
- 德国、荷兰库容率
- 10月13日分别为60.1%、63.3%，欧盟整体74.0%
催化与时点
- 2026-10欧盟库存达到74%，每周注气1.0bcm
- 2026-10瑞银将入冬库存预测从74%上调至75%
- 瑞银维持冬末库存预测25%
- 2026-10印度LNG到港曲线十月时段再度上升
风险
- 卡塔尔供应不确定性可能加剧供应争夺
- 德国、荷兰低库存可能影响跨境流量与区域定价
- 油气价格、炼化及营销利润率波动，以及常规勘探风险
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn