国际投行研报· 高盛·· 10 天前
高盛看空天然气：Permian增产或令冬季供应充裕，预测低于远期
高盛：Natural Gas Comment： Despite Tight Salt Storage， Strong Permian Production Likely to Keep Winter Comfortable
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核心逻辑
高盛认为，冬季供应同比增量预计为6.1 Bcf/d，高于总需求4.9 Bcf/d，主要增量来自Permian。正常天气下，2027年3月末库存略低于2.0 Tcf，可能令2027年夏季供需宽松并出现储气拥堵。高盛同时指出，净多头处历史第7分位，寒潮或生产中断可能放大反弹，因此暂缓做空建议。
关键数字
- 2026—2027年冬季天然气预测
- 2.95美元/mmBtu
- 2027年夏季天然气预测
- 2.75美元/mmBtu
- 远期冬季/夏季价格
- 3.35/2.95美元/mmBtu
- 冬季供应同比增量
- 6.1 Bcf/d
- 总需求同比增量
- 4.9 Bcf/d
- 正常天气下2027年3月末库存
- 略低于2.0 Tcf
- 9月发电耗气
- 45.1 Bcf/d
- 南中部盐穴库存（10月2日）
- 227 Bcf；2025年295 Bcf；五年平均262 Bcf
催化与时点
- 2026-10观察冬季天气，寒潮可能放大价格反弹
- 2027-062027年夏季可能出现储气拥堵
风险
- 南中部盐穴库存降至五年低位，支撑近月价格及跨季价差
- 寒潮或生产中断可能放大价格反弹
- 高频耗气数据可能因平衡项走弱而高估
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn