国际投行研报· 高盛·· 9 天前
高盛认为SpaceX频谱交易对GCC电信运营商传导有限，D2C主要补覆盖
高盛：GCC Telecom Services： Limited read~across from SpaceX’s US spectrum deal； regional operators appear well insulated
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核心逻辑
高盛认为800MHz卫星D2C主要改善盲区覆盖，在速度、时延和成本方面难以替代GCC城市的光纤与5G容量。频谱主权、强制合作和本地转售制度限制独立竞争，stc、e&及Zain参与D2C生态，仍有合作变现机会。覆盖层建设可能增加区域铁塔租户需求。
点名公司
- SpaceX提及卫星运营商中性美国频谱交易增加地面电信竞争风险
- stc受益电信运营商看多与AST签订十年商业协议并发展NTN生态
- e&受益电信运营商看多建设Equatys平台
- Zain受益电信运营商看多为AST合作方并参与D2C生态
- Tawal受益铁塔看多覆盖层建设可能带来增量租户需求
- Zain/Ooredoo MENA Infrastructure受益铁塔看多覆盖层建设可能带来增量租户需求
- AST SpaceMobile提及卫星D2C中性与当地现有运营商合作
- Alghanim提及本地转售中性Starlink进入科威特的本地转售商
- Starlink提及卫星宽带中性经本地转售进入科威特，潜在捆绑移动服务
- Mobily提及电信运营商中性披露沙特国内D2C批准仍限航空及海事
- Ooredoo提及铁塔中性出现在Zain/Ooredoo MENA Infrastructure名称中
关键数字
- 卫星频段
- 800MHz
- stc与AST商业协议期限
- 十年
催化与时点
- 2026-03Starlink经Alghanim本地转售进入科威特
风险
- SpaceX可能将Starlink宽带用户转化为捆绑移动服务用户
- 若频谱直接授予SpaceX或服务绕过现有运营商，竞争风险上升
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn