国际投行研报· 瑞银·· 10 天前
瑞银看好XOM：Papua LNG降本约40亿美元，预计2031年启动并转正现金流
瑞银：ExxonMobil（XOM.US）Deep Dive： Papua LNG & PNG LNG
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机构
瑞银
评级
买入（瑞银）
目标价
185美元（由174美元上调；瑞银）
核心逻辑
瑞银称Papua LNG自2024年以来节约约40亿美元，资本开支预计降至约140亿美元，合作伙伴此前预期2026年底前作出FID。项目计划接入PNG LNG既有液化、出口和运营体系，减少重复建设并提高设施利用率；P’nyang资源可接续供气。瑞银认为亚洲需求及布伦特挂钩定价支持长期回报，预计Papua LNG于2031年启动并实现正现金流。
点名公司
- ExxonMobil（XOM.US）主体LNG运营商看多拟接任Papua LNG运营商，拟持股34.1%
- TotalEnergies提及运营商中性运营权拟转移给XOM
关键数字
- Papua LNG自2024年以来节约资本开支
- 约40亿美元
- Papua LNG预计资本开支
- 约140亿美元
- Papua LNG设计年产能
- 约5.6 MTPA
- PNG LNG既有液化产能
- 约1.6 MTPA
- P’nyang未开发资源
- 约4.5万亿立方英尺
- 估值依据
- 2028年预测现金流9.5倍
催化与时点
- 2026-12Papua LNG预计作出最终投资决定（FID）
- 2031-01Papua LNG预计启动并实现正现金流
- 2030-01P’nyang预计作出最终投资决策
风险
- 商品价格下降及地缘政治风险
- PNG LNG既有气源逐渐成熟，共享设施增加运营依赖
- 卡塔尔两条LNG生产线预计未来三至五年停运
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn